アフリカの私立学校：ナイジェリア・エジプト・ケニア

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63.3%

コートジボワールの中等教育の生徒のうち、私立学校に通う割合。レポート対象国で最も高い水準で、15〜19歳人口は2035年までに25.6%増加する

1,890万人

ナイジェリア、ガーナ、コートジボワール、カメルーンの私立小中学生の合計（Heirstone 分析）。いずれの国でも上場学校グループは確認できませんでした

69〜72%

2018年から2024年までの毎年、Curro の建設済み席のうち使用されていた割合。2024年には約31,000席が空席でした

5,600米ドル

Curro（2024年）と ADvTECH（2025年）の双方における、建設済み1席当たり帳簿上の不動産価値。生徒1人当たり授業料または収益の1.2〜1.5年分に相当します（Heirstone 分析）

0.97倍

2025年の Curro 非公開化で示された事業価値を、帳簿上の不動産・設備に対する倍率で表したもの（Heirstone 分析）

990万人

13市場で2035年までに増える私立学校の追加定員。私立の初等教育のシェアが現在の傾向で推移した場合。シェアを一定に保てば270万人（Heirstone シナリオ）

要旨

アフリカにはすでに大きな私立学校市場があります。希少なのは、生徒で埋まった学校と、その下の土地の所有者です。

本レポートは、13のアフリカ市場の私立の小中学校を、定員、土地、建物、1席当たり資本、権利形態という不動産の観点から分析しました。これらの市場全体で約3,000万人の生徒が私立学校に通っていますが、ナイジェリア、コートジボワールからエジプト、南アフリカに至るまで、投資家が測定・購入できる学校は主に南アフリカとエジプトに集中しています。不動産として見ると、この分野を左右する変数は1つ、学校がどれだけ埋まっているかです。

私立学校のシェアが最も高い市場には、上場学校グループがありません。
コートジボワールでは中等教育の生徒の63%が私立学校に通い、ガーナ、カメルーン、ナイジェリアでは初等教育の生徒の23〜28%が私立です。この4市場には約1,890万人の私立学校の生徒がいます。初等教育の生徒の5.8%が私立の南アフリカからは、上場する2大グループが生まれました。
需要の伸びは地域ごとにばらつきがあり、エジプトでは中等教育段階に移りつつあります。
13市場の5〜19歳人口は2035年までに2,900万人増加し、その62%がエチオピアとナイジェリアに集中します。モロッコは6.5%、チュニジアは14%減少します。エジプトは横ばいですが、15〜19歳は150万人増加します。
空席という問題こそが主要なリスクです。
Curro は2018年から2024年にかけて平均在籍生徒数を42%増やしたものの、毎年埋まったのは建設済み席の69〜72%にとどまり、2024年には約31,000席が空席となりました。帳簿上の不動産価値にして約32億ランド（1億7,200万米ドル）に相当します。ADvTECH は既存定員の84%、エジプトの CIRA は94%を埋めています。
建設済み1席は、約5,600米ドルの不動産を抱えます。
Curro（2024年）と ADvTECH（2025年）は、いずれも建設済み1席当たり約10万ランドの不動産・設備を保有しており、これは生徒1人当たり授業料または収益の1.2〜1.5年分に当たります。Curro の2025年の非公開化は、帳簿上の不動産価値の0.97倍を示しました。
南アフリカ以外では、学校の投資回収は早く、建設より購入の方が安く済んでいます。
ADvTECH のアフリカ他地域の学校は、2025年に営業利益率33.7%を上げ、自国の20.9%を上回りました。不動産の回収にかかる期間も営業利益の約4.4年分で、6.8年を下回ります。ナイロビの Regis Runda は建設済み1席当たり85,600ランドでしたが、南アフリカの増築は増設1席当たり114,000〜138,000ランドかかりました。
学校建物には、開発金融がほとんど入っていません。
IFC は、授業料を徴収する私立のK-12学校には資金提供しないと明言しています。当社が確認できた資金調達は、現地のもの、資産担保型のもの、または慈善的なものです。エジプトで4校を対象とした CIRA の6億エジプト・ポンド（EGP）のイジャーラ・スクーク、Curro の低額授業料校 Meridian の銀行借換え、財団による Curro の買収が挙げられます。

示唆

対象者別の提言

マスターデベロッパー

コミュニティの第1期で学校用地を確保し、次の段階に進む前に稼働率80%を超える段階的な建設を行い、用地の価格は需要計画の一部として設定すべきです。

学校運営者

すでに席が埋まっている地域で、多くは買収と増築によって拡大し、権利形態が許す限り、土地は運営会社のバランスシートの外に置くべきです。

投資家・金融機関・開発金融機関

実績のある運営者に長期賃貸された学校不動産を保有し、7年分の稼働実績と、稼働率70%・85%で検証した賃料カバレッジに基づいて審査すべきです。

政府・土地管理機関

私立学校の在籍者数と定員を毎年公表し、登録上の権利形態を建物の耐用年数に合わせ、新都市での学校用地の条件を公表すべきです。

レポート全文の内容

エビデンス、ベンチマーク、検証テストをまとめた29ページ

すでに家庭が学費を負担している場所
今後10年の席数を数える
稼働率がリターンを決める
1席の価格
Heirstone 学校資産ベンチマーク
学校と土地を切り離す
新都市の最初のテナント
マグレブからケープまで、5種類の市場

Heirstone のデータセット

校・グループを Heirstone 学校資産ベンチマークに収録。定員、稼働率、土地、1席当たり不動産価値、授業料、利益率、投資回収、権利形態で測定

項目の設問からなる Heirstone 学校用地テスト。学校用地の契約前に、それぞれ合格基準に照らして答えます

つの Heirstone 学校資産モデル。永久保有権付きのオーナー運営から、パートナー運営の公共建物まで

2026年10月時点の公開情報に基づいて作成しています。すべての数値の出典をレポート内に明記しており、公表数値を組み合わせて当社が算出した数値には「Heirstone 分析」と表示しています。

よくあるご質問

アフリカの私立学校市場はどのくらいの規模ですか？

Heirstone が調査した13市場では、約3,030万人の小中学生が私立学校に通っており、その40%がナイジェリアにいます。コートジボワールでは中等教育の生徒の63.3%が私立学校に通っていますが、上場している学校グループは南アフリカとエジプトにあります。

アフリカで私立学校の1席を建設するにはいくらかかりますか？

南アフリカの Curro と ADvTECH では、いずれも建設済み1席当たり帳簿上の不動産価値が約5,600米ドル、およそ10万ランドです。ナイロビとアディスアベバでの最近の学校買収は、1席または生徒1人当たり2,500〜4,800米ドルでした。一方、増築は増設1席当たり114,000〜138,000ランドかかっています。

私立学校の不動産で稼働率が重要なのはなぜですか？

稼働率が80%を下回ると、在籍生徒1人当たりの不動産価値が急激に上昇するためです。稼働率70%では生徒1人当たり約8,000米ドル、94%では約6,000米ドルです。Curro は2018年から2024年にかけて建設済み席の69〜72%を埋めたのに対し、エジプトの CIRA は4万席の93.6%を利用しています。